6月9日，國家統(tǒng)計局公布5月物價情況。數(shù)據(jù)顯示，5月份，居民消費價格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金表示，5月CPI同比連續(xù)三個月保持在-0.1%水平，PPI同比跌幅擴大至-3.3%，能源價格持續(xù)下行是主要影響因素。雖然物價指數(shù)總體偏弱，但核心CPI同比連續(xù)三個月保持在0.5%及以上，表明在一系列強有力宏觀政策措施的推動下，我國內(nèi)需恢復節(jié)奏正在逐步加快。

談及物價后續(xù)表現(xiàn)，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，本輪關稅對物價層面的沖擊主要體現(xiàn)在生產(chǎn)資料端，伴隨90天對等關稅暫緩期臨近結(jié)束，預計后續(xù)對外需沖擊存在加劇的可能。體現(xiàn)在物價端，一方面油價或長期承壓，另一方面上游降價壓力可能會向下游生活資料，乃至向CPI非食品項端傳導。預計下半年CPI可能在基數(shù)效應下在0%附近波動為主，而PPI磨底階段或延長。

能源價格下降帶動CPI下降

《金融時報》記者關注到，5月CPI環(huán)比由4月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.2%，主要是受到能源價格下降影響，總體呈現(xiàn)“食品和能源弱、核心穩(wěn)”的格局。

具體來看，能源價格環(huán)比下降1.7%，影響CPI環(huán)比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成。其中，汽油價格下降3.8%，降幅比上月擴大1.8個百分點。食品價格環(huán)比下降0.2%，降幅小于季節(jié)性水平1.1個百分點。其中，應季蔬菜價格下降，雞蛋、豬肉和禽肉類價格穩(wěn)中略降，鮮果、淡水魚和海水魚價格均有上漲。伴隨消費需求持續(xù)回暖，疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響，賓館住宿和旅游價格漲幅均高于季節(jié)性水平，其中賓館住宿價格漲幅創(chuàng)近十年同期新高。

能源價格降幅擴大也是CPI同比下降的主要因素。不過，CPI同比連續(xù)三個月維持在-0.1%，表現(xiàn)略高于市場預期。對此，東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示，5月工業(yè)消費品價格和服務價格同比漲幅擴大，抵消了國際原油價格下跌向國內(nèi)能源價格傳導以及食品價格同比降幅擴大的影響，帶動整體CPI同比保持穩(wěn)定。

當前以舊換新政策正在擴圍加力，部分領域價格呈現(xiàn)積極變化。國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟介紹，金飾品、家用紡織品和文娛耐用消費品價格漲幅均擴大，燃油小汽車和新能源小汽車價格雖在下降但降幅收窄。服務價格漲幅擴大，交通工具租賃費、飛機票和旅游價格均由降轉(zhuǎn)漲。

“5月CPI同比連續(xù)三個月負增長，剔除波動較大的食品和能源價格、更能反映基本物價水平的核心CPI同比持續(xù)處于1.0%以下，表明當前國內(nèi)物價水平仍是穩(wěn)中偏弱，消費需求不足是主要原因。”在東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳看來，下半年推動物價水平合理回升將會成為宏觀政策的一個重要目標。

馮琳進一步表示，在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動加大的背景下，接下來以舊換新等促消費措施會加力推進，這將給相關商品物價走勢帶來支撐。不過，還需關注外部環(huán)境波動對消費者信心的不利影響，以及潛在的“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”可能帶來新的物價下行壓力。

PPI仍處低位

部分領域價格邊際向好

總的來看，影響5月PPI環(huán)比下降主要有兩方面因素：一是國際輸入性因素影響國內(nèi)相關行業(yè)價格下降，二是國內(nèi)部分能源和原材料價格階段性下行。

據(jù)董麗娟介紹，國際原油價格下行影響國內(nèi)石油相關行業(yè)價格下降，石油和天然氣開采業(yè)價格下降5.6%，精煉石油產(chǎn)品制造價格下降3.5%，化學原料和化學制品制造業(yè)價格下降1.2%，上述3個行業(yè)合計影響超過PPI總降幅的五成。

“5月PPI環(huán)比續(xù)跌，主因國際原油價格下跌并傳導至國內(nèi)相關行業(yè)，以及在國內(nèi)需求偏弱而供給充足影響下，煤炭、鋼材、水泥等能源和工業(yè)品價格亦有所下行。”馮琳分析稱。

分析PPI下降的背后原因，中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，盡管月初中美談判利好推動風險偏好上漲，除黃金外大宗商品價格小幅回升，但隨后由于關稅威脅再起，大宗商品價格震蕩回落并傳導至國內(nèi)相關行業(yè)。同時，煤炭需求處于淡季，南方高溫雨水天氣增多影響房地產(chǎn)、基建項目施工，導致煤炭、鋼材、水泥等價格下行。

疊加上年同期對比基數(shù)走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴大0.6個百分點。但從邊際變化看，我國宏觀政策加力實施，部分行業(yè)供需關系有所改善，一些領域價格呈向好態(tài)勢。董麗娟表示，一是消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格同比回升，衣著、一般日用品和耐用消費品價格均有上漲;計算機整機制造價格上漲0.2%，家用洗衣機、電視機制造、汽車整車制造價格降幅均比上月收窄。二是高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動相關行業(yè)價格同比上漲，比如集成電路封裝測試系列、飛機制造價格均上漲3.6%，可穿戴智能設備制造價格上漲3.0%。

“需要重點關注的是集成電路封裝測試、飛機制造、可穿戴智能設備、微波通信、服務器等高新技術產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求與價格的持續(xù)上漲。”王運金表示，近年來，我國持續(xù)加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構轉(zhuǎn)型升級，一系列支持性政策較好地推動了新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在向高端化、智能化、綠色化方向轉(zhuǎn)型，預計相關產(chǎn)品價格將會上升。

“PPI有望邊際改善，但走出負區(qū)間仍需時日。”溫彬表示，從國際看，關稅風險階段性緩和，對市場風險偏好以及商品需求預期起到較好的改善作用，有助于全球大宗商品價格修復。從國內(nèi)看，中美關稅90天豁免期內(nèi)，外貿(mào)企業(yè)加快“搶出口”，對原材料和產(chǎn)成品價格形成一定支撐。