大股東減持緣由何在?

2020年以來，一面是上市公司股價連創(chuàng)新高，一面是大股東減持，高位離場。根據(jù)東方財富choice統(tǒng)計顯示，今年年初截至10月25日，1835家上市公司的重要股東完成減持，減持套現(xiàn)總金額達到5461.18億元;去年全年則有1742家上市公司發(fā)生減持，合計減持總額4221.68億元。阿里巴巴馬云和蔡崇信減持超過500億元，騰訊馬化騰和劉熾平減持超過70多億。

世界上沒有只漲不跌的股市，當有籌碼的企業(yè)家們覺得股票太貴，必然會賣出股票，或投入實體經(jīng)濟或作為財富收入。但大股東們相比小投資者，擁有無可比擬的信息優(yōu)勢。當大股東們紛紛減持的時候，小投資者們最擔心的就是在風口浪尖當了“接盤俠”，成為泡沫中的“韭菜”。

自從今年初疫情爆發(fā)以來，不僅是阿里巴巴、騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，甚至拼多多都迎來了大幅上漲。但同樣的是，這些公司也都遭遇到了主要股東的套現(xiàn)減持。要知道，這可是馬化騰三年來第一次減持騰訊股票。難道我們也要用“馬化騰套現(xiàn)改善個人生活”的理由來解釋么?

從某種意義上說，互聯(lián)網(wǎng)為代表的虛擬經(jīng)濟在最近兩年的時間里被扭曲了價值。少量的藍籌股被海量的資本追逐，資本都在加碼互聯(lián)網(wǎng)巨頭。這種背景下的股價上漲或多或少地帶有了一些泡沫的意味。

帶著這樣的比較，再回看新能源上市公司大股東的減持，或許能給我們有更多的啟發(fā)。

“碳中和”遇上“平價硬著陸”

2020年10月光伏板塊飄紅的重要原因是中國“碳中和”承諾。9月22日，習近平主席在聯(lián)合國大會上向世界承諾：中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，爭取在2060年前實現(xiàn)碳中和。

在2030年、2060年“碳中和”目標的加持下，可再生能源毫無疑問會成為未來中國能源消費增長的主力軍。

2020年是光伏、風電補貼的最后一年，從2021年開始，光伏、風電就正式進入平價時代。經(jīng)歷多年的補貼扶持，中國建立了具有國際競爭力的風電、光伏制造業(yè)，并通過激烈的競爭推動光伏、風電的成本已經(jīng)與煤電平價甚至低價。

但是“碳中和”與平價的利好之下，風電與光伏在2020年也暴露出了各自未來發(fā)展中的潛在風險。也許正是這些潛在的不利因素，讓大股東們對公司未來的發(fā)展，打上了一個不大不小的問號。

相比之下，海上風電的疑慮更多一些。2020年1月23日，財政部、國家發(fā)改委、國家能源局緊急聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》(財建〔2020〕4號)(下稱“《若干意見》)”，明確從2022年開始，中央財政不再對新建海上風電項目進行補貼。

有業(yè)內(nèi)人士稱，這一文件的發(fā)布，無異于對海上風電宣判死刑。

此前，中國可再生能源學(xué)會風能專業(yè)委員會秘書長秦海巖曾表示，到2025年，我國海上風電才能完全實現(xiàn)平價。

中央補貼明確退出時間之后，行業(yè)翹首期待地方補貼。業(yè)內(nèi)人士看來，這一期待具有多重合理性，首先，風電產(chǎn)業(yè)是地方著力培育的新的經(jīng)濟增長點;第二，海上風電可以有力助推地方能源轉(zhuǎn)型。同時，沿海省份經(jīng)濟相對發(fā)達，具備補貼實力。

但是，截至目前，雖多有傳聞，但并沒有明確地方補貼政策出臺，海上風電電價存在硬著陸風險。如果沒有地方補貼接力，以五大四小電力央企為主的開發(fā)商或?qū)⑹ワL電開發(fā)熱情，風電產(chǎn)業(yè)或遭遇低谷。

事實上，對包括風電在內(nèi)的可再生能源而言，明年都將迎來驟變。平價風暴將至，度電成本控制成為行業(yè)生存與發(fā)展要義。目前來看，光伏度電成本可控性優(yōu)于風電。

中國光伏行業(yè)協(xié)會測算顯示，在全投資模型下，地面光伏電站利用小時數(shù)1800小時、1500小時、1200小時、1000小時，全生命周期度電成本LCOE分別為0.28、0.34、0.42、0.51元/kWh。隨著組件、逆變器等關(guān)鍵設(shè)備的效率提升，雙面組件、跟蹤支架等的使用，運維能力提高，2021年后在大部分地區(qū)可實現(xiàn)與煤電基準價同價。

風光競速，供應(yīng)鏈短板造富

風電產(chǎn)業(yè)屬于高端裝備制造，產(chǎn)業(yè)鏈長，技術(shù)更加密集，投資回報周期更長，軸承、葉片等關(guān)鍵零部件需要長時間的技術(shù)積淀，門檻要高于光伏。海上風電作業(yè)的打樁機等關(guān)鍵設(shè)備更是國之重器，國內(nèi)尚處在攻堅突破階段，少量實現(xiàn)國產(chǎn)化。

由于上述原因，產(chǎn)能也成為風電產(chǎn)業(yè)短板。以近兩年來的搶裝為例，塔筒、軸承等核心零部件全面吃緊，2019年的價格漲幅在30%左右，二三線零部件供應(yīng)商的訂單也水漲船高。有主機廠商表示，需要提前半年支付貨款，才能可能拿到零部件。

基于此，2019年以來國內(nèi)風機制造企業(yè)、零部件企業(yè)業(yè)績大增，也為上市公司大股東減持提供了條件。

隨著3060碳中和目標的提出，風光競速的態(tài)勢更加突出。在這一目標倒逼下，我國新能源增速要遠超以往。而由于度電成本可控性高及施工等優(yōu)勢，光伏對風電市場份額的擠壓作用明顯。

在日前“中國新能源電力圓桌”光伏專題會上，國家電投、三峽集團等均表示要加大光伏投入，穩(wěn)居風電裝機第一的龍源電力也提出大規(guī)模開發(fā)光伏發(fā)電。

從發(fā)展勢頭上看，光伏領(lǐng)先風電。

2020年前三季度，全國光伏新增裝機1870萬千瓦，其中，光伏電站1004萬千瓦、分布式光伏866萬千瓦;全國風電新增并網(wǎng)裝機1392萬千瓦，其中陸上風電新增裝機1234萬千瓦、海上風電新增裝機158萬千瓦。

與風電相似，在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，供應(yīng)鏈短缺制約行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，也為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商漲價、業(yè)績擴張、股東減持創(chuàng)造機會。

2002年7月19日，保利協(xié)鑫新疆多晶硅生產(chǎn)基地發(fā)生安全事故，4.8萬噸年產(chǎn)能的新疆多晶硅工廠停產(chǎn)。事故后，多晶硅致密料價格一飛沖天，市場均價為86元/kg。不到一個月的時間，多晶硅致密料市場均價從60元/kg上漲到86元/kg，漲幅為43.3%。硅料漲價帶動了硅片價格上調(diào)，緊接著電池、組件價格開始上漲。這一輪價格上漲之后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造企業(yè)業(yè)績水漲船高。

硅料價格趨于穩(wěn)定后，玻璃產(chǎn)能再成為瓶頸。11月3日，六大組件企業(yè)——阿特斯、東方日升、晶澳、晶科、隆基、天合光能發(fā)布《關(guān)于促進光伏組件市場健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》的公開信，公開呼吁電站業(yè)主做好并網(wǎng)延遲的準備、上游玻璃企業(yè)積極作為，同時呼吁政府主管部門放開對玻璃產(chǎn)能的限制。

今年1月，工信部發(fā)布了《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法操作問答》，提出嚴禁備案和新建擴大平板玻璃(含光伏玻璃)項目。就這樣，短缺的光伏玻璃和過剩的平板玻璃被歸到了同一類。

基于此，信義玻璃、福萊特這兩個玻璃寡頭的訂單已經(jīng)飽滿，公司市值和股價也在近期不斷創(chuàng)新高。

從根本上講，新能源產(chǎn)業(yè)的擴張是產(chǎn)業(yè)鏈成長的原始動力。始于斯，終于斯。在平價時代來臨之前，新能源上市公司大股東們高位套現(xiàn)超過200億元，或許恰逢其時。

本文系《能源》雜志12月封面報道，大股東減持緣由何在?