經(jīng)過前期階段性補庫需求釋放和補空單之后，終端采購節(jié)奏逐步放緩;但周三開始，華東地區(qū)氣溫明顯回升，炎熱的夏季即將到來，部分電廠存在一定補庫空間。環(huán)渤海港口方面，市場需求略有恢復，但長協(xié)拉運正常兌現(xiàn)。大秦線除“天窗期”外，其他時間，日運量穩(wěn)定在100-110萬噸;天氣晴好為主，環(huán)渤海港口加快去庫，港口煤價先跌后漲。下周，預計港口煤價保持小幅反彈走勢。

五月份至今，煤炭市場價格保持“跌跌停停”走勢，不斷探底，雖有試探性上漲，但效果不佳，單月港口煤價下跌了39元/噸;到五月底，港口煤價跌至618元/噸?；仡櫸逶碌?，由于停產(chǎn)檢修煤礦數(shù)量增多，供給略有收緊;而港口市場，“迎峰度夏”備貨預期支撐增強，下游需求有所改善，詢貨增多，且月底大型煤企站臺外購價格維穩(wěn)，港口低迷情緒好轉(zhuǎn)，煤價止跌。整個五月份的煤價走勢呈現(xiàn)：先跌后穩(wěn)。端午節(jié)過后，本周，港口市場風云突變，煤價出現(xiàn)先跌后漲。首先，階段性采購結(jié)束，環(huán)渤海港口下錨船較上周高位時有所減少，但長協(xié)兌現(xiàn)正常，港口裝船加快;其次，大秦線日運量略有增加，港口煤炭調(diào)入量下降，環(huán)渤海八港繼續(xù)去庫，目前較5月10日港口存煤大幅減少了375萬噸;再次，盡管部分熱煤貨主著急出貨，但低硫低卡煤出現(xiàn)緊缺。多因素影響，造成本周煤價先跌后漲。

工業(yè)用電方面，隨著中美互降關(guān)稅舉措的落地，工業(yè)用電預期改善，市場情緒轉(zhuǎn)好。夏季高溫即將到來，疊加經(jīng)濟向好，空調(diào)負荷增加、制造業(yè)加快復蘇或?qū)⑼苿佑秒娦枨蟪掷m(xù)攀升，煤炭需求有望小幅回暖。但長協(xié)兌現(xiàn)提高，疊加進口煤減量并不多，造成市場整體供應(yīng)充足;且環(huán)渤海港口庫存去化效果還需一段時間驗證，市場煤價格暫無大漲可能，此次止跌后，將以小幅上漲為主。后續(xù)市場走勢，需關(guān)注大秦線進車情況，環(huán)渤海港口去庫，以及電廠日耗變化。初步分析，下周，港口煤價小幅上漲走勢，但漲幅非常有限。

本周，環(huán)渤海港口動力煤市場延續(xù)供需博弈格局，部分貿(mào)易商維持指數(shù)平報，但下游接貨意愿偏低。需求端，雖有多家電廠招標采購，但下游電廠庫存尚可，采購節(jié)奏放緩，僅維持剛需補庫和提卡所需，市場詢貨略有改善，但壓價現(xiàn)象普遍，成交以小單低卡煤為主。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)加速去化，環(huán)渤海八港庫存雖下降至2742萬噸，但仍比去年同期高374萬噸;疊加部分熱煤貿(mào)易商接機出貨，煤價無強勢上漲可能。短期來看，市場供需雙弱格局難改，有電廠著急采購低卡低硫煤，也有貨主著急出貨，促使煤價保持弱穩(wěn)運行;考慮到高庫存壓制及下游采購需求疲軟，但也考慮到電廠日耗增加，詢貨增多，疊加當前煤價處于低位，預計下周港口煤價小幅上漲。

今年以來，國內(nèi)煤炭供應(yīng)持續(xù)增加，煤炭價格持續(xù)下跌，進口煤到岸價跌速不及內(nèi)貿(mào)煤，部分進口煤價格較國內(nèi)煤持續(xù)倒掛;隨著內(nèi)貿(mào)煤價的持續(xù)下跌，進口煤一直延續(xù)倒掛態(tài)勢。此外，印尼推出HBA定價新規(guī)和實現(xiàn)新的特許權(quán)使用費率，印尼礦方生產(chǎn)積極性受到影響，進口貿(mào)易商議價空間縮小，更多國內(nèi)終端采購轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤。且近期上級要求下游電廠集中拉運國內(nèi)煤炭，減少進口煤采購，并拉高統(tǒng)調(diào)電廠存煤數(shù)量。若后續(xù)內(nèi)外貿(mào)煤價倒掛成為常態(tài)，則煤炭進口量同環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)下降。盡管進口煤數(shù)量有下降，但煤炭需求降幅更大，疊加主產(chǎn)區(qū)暫無限產(chǎn)計劃，造成煤炭市場供大于求壓力依然存在。本周，南方氣溫回升，電廠日耗拉起，到港船略有增多，環(huán)渤海港口去庫速度加快。

目前，我國仍處于動力煤傳統(tǒng)需求淡季向旺季轉(zhuǎn)化階段，終端電廠日耗緩慢增加。進入“迎峰度夏”備煤階段，但在清潔能源不斷增加的背景下，需求側(cè)增量有限;加之國內(nèi)煤供應(yīng)充足，庫存仍在緩慢去化過程中。目前，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，房地產(chǎn)銷售、新開工、投資不同程度不如預期好，而房地產(chǎn)投資依舊承壓，企穩(wěn)趨勢仍需鞏固。盡管關(guān)稅政策初步緩和，但經(jīng)濟不確定性因素仍在。本月，部分發(fā)煤礦站因倒掛問題而減少發(fā)運，鐵路大秦線常規(guī)天窗增加2個，預計環(huán)渤海港口去庫加快，港口市場將很快轉(zhuǎn)為供需平衡，煤價終于迎來了觸底反彈。

本月是全國安全生產(chǎn)月，受安全環(huán)保檢查和“減量穩(wěn)價”政策影響，供應(yīng)端出現(xiàn)階段性收縮，支撐環(huán)渤海港口調(diào)出高于調(diào)進。港口去庫成效顯著，緩解了市場供過于求的壓力，為煤價提供了底部支撐。若環(huán)渤海港口庫存持續(xù)大幅下降，疊加夏季用電高峰臨近，市場情緒將逐步轉(zhuǎn)向謹慎樂觀。