環(huán)渤海港口集港量有所下降，但調(diào)出量略高一些，環(huán)渤海八港單周去庫117萬噸，但庫仍在高位徘徊，港口下錨船保持低位水平，空泊現(xiàn)象屢見不鮮。本周，超低的煤價吸引了客戶，詢貨略有增多，但終端用戶采購保持剛需，并壓價還盤。

產(chǎn)地煤價止住跌勢，但目前的社會用電量仍不及預(yù)期，電廠日耗略有爬升，但無明顯起色。終端電廠庫存整體有所去化，內(nèi)陸電廠存煤下降較快，沿海八省電廠存煤較去年同期低108萬噸;但“買漲不買落”心理，影響了終端電廠的采購?；ば袠I(yè)需求較好，但按需采購;水泥行業(yè)開工欠佳，非電行業(yè)整體需求偏弱。

供需基本面失衡是此輪跌勢的核心原因?；仡櫞笄鼐€檢修期間，港口市場還能保持剛需平衡，煤價相對穩(wěn)定。檢修結(jié)束后，鐵路運(yùn)力恢復(fù)，日發(fā)運(yùn)量飆升至120萬噸左右，疊加唐呼線、朔黃線同步發(fā)力，環(huán)渤海9港(含黃驊港)日均到港量一度突破200萬噸，庫存迅速攀升至3290萬噸高位。而需求端表現(xiàn)持續(xù)疲軟，沿海八省電廠日耗一度降至167萬噸，庫存可用天數(shù)超20天，拉運(yùn)仍以長協(xié)為主，對現(xiàn)貨需求零星。非電行業(yè)雖有復(fù)蘇跡象，但地產(chǎn)、基建兩大主力需求恢復(fù)乏力，難以形成有效支撐。

當(dāng)前市場呈現(xiàn)三大矛盾：首先，發(fā)運(yùn)成本倒掛與貿(mào)易商挺價意愿的矛盾，大部分貿(mào)易商出貨出現(xiàn)30-70元/噸的虧損，低價拋售意愿不強(qiáng);其次，非電剛需采購與價格預(yù)期之間的矛盾，水泥、化工企業(yè)多維持7-10天低庫存，少量買煤補(bǔ)庫;再次，政策托底預(yù)期與現(xiàn)實(shí)壓力的矛盾，關(guān)稅問題初步得到解決，制造業(yè)逐漸恢復(fù)。而4.4萬億專項(xiàng)債投放和房地產(chǎn)政策調(diào)整傳導(dǎo)至實(shí)體需求尚需時日。

展望后市，六月入夏之前的備貨需求或成關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，沿海電廠通常提前20-30天啟動“迎峰度夏”備貨，預(yù)計(jì)本周后半程，采購需求將逐步釋放，煤價止跌。但受今年高庫存(環(huán)渤海9港庫存同比增加688萬噸，沿海電廠庫存同比低108萬噸)、高進(jìn)口(1-4月份，進(jìn)口同比下降5.3%)、高產(chǎn)量(國內(nèi)日均產(chǎn)量維持1200萬噸)的“三高”壓制，即使出現(xiàn)季節(jié)性反彈，漲幅也非常有限，上漲時間也很短。煤價真正企穩(wěn)上漲，需要等到去庫周期開啟后，才會出現(xiàn)。